用这几个指标来判断牛还在不在

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本文作者：Murphy@Murphychen888。发文时间：上次编辑下午3:28 · 2024年6月25日

最近要紧盯这些数据，以判断牛市周期的趋势是否存在被破坏的可能。

🔹1、链上筹码结构

从链上筹码结构观察在BTC价格下跌的过程中，主要是高区短期筹码割肉离场，还是低区长期筹码获利了结？

看过我6月12日写的长推文的小伙伴应该知道，我把本轮周期的链上筹码结构的形成，划分了4个主要堆积区，即
A区间：25,000-30,000美元；
B区间：41,000-44,000美元；
C1区间：60,000-64,000美元；
C2区间：66,000-70,000美元；

其中A和B属于低区长期筹码，C1和C2是高区短期筹码。文中我的观点是C区间有可能会是主升浪行情之前的“起跳板”，但不确定是C1还是C2。如果是在C2，就是强势整理；如果是回到C1，便是弱势整理。目前，从这半个月来的结构变化来看，似乎属于后者。

20240611 URPD数据

20240624 URPD数据

上图1和图2便是从6.11-6.24的URPD数据。通过对比我们可以清楚的看到，在这半个月里A区减少了7w枚BTC，B区减少了2w枚筹码。也就是说，4-4.4w美元建仓的主力资金对当前的价格的敏感度更低，显然是还没有达到心里预期。

而最主要的减持是来自高区的C2，这些筹码都是短线高价筹码，换手到更低价格的C1区间。我们知道，高价筹码换低价筹码更有利于阶段性底部区间的形成。C2换到C1的数量要远大于AB换到C1的数量，因此我暂时认为这是牛市周期中正常的筹码结构变化。

可以这样理解：当前C2区间的堆积的筹码过多，需要通过时间把其逐步消化掉（换手到C1或其他）。同时，也让C1的结构更稳固。一个有厚度又有宽度的区间，才是下一次起跳的必备条件。

🔹2、市场情绪反馈 —— PSIP

在6月21日的推文中，我们分析过一个观点：当BTC正式进入牛市中期后，在经历牛市赶顶、牛市转熊之前，即使BTC价格出现回调，PSIP的回撤幅度通常都不会低于75%。一旦情绪的弹簧被压缩到极致，即市场进入“冰点”，反弹随时都会出现。

了解详细信息可点击以下链接：
https://x.com/Murphychen888/status/1804148301878694097

到6月24日，PSIP已经下降到77.9%

通过情绪指标PSIP，可以观察市场情绪是否接近被压制的极限。从上图可以看到截止到6月24日，PSIP已经下降到77.9%，距离75%仅一步之遥。上一次出现类似的情况是在2024年1月22日，当时正处于ETF通过后的Sell The News背景下，BTC价格出现了回调，让PSIP最低降到76.9%。

🔹3、短期持有者行为分析—— STH-PSIL & STH-MVRV

STH-MVRV小伙伴们应该都很熟悉了，但大家还记得STH-PSIL吗？对，STH-PSIL是“短期持有者亏损百分比”。在4月23日的推文中分析过这个数据，即每当STH-PSIL超过60%，同时STH-MVRV又低于1时，此时市场的机会要大于风险。

了解详细信息可点击以下链接：
https://x.com/Murphychen888/status/1782627042368049534

当前STH-PSIL已经高达86.9%，短线都处于亏损

如上图所示，当前STH-PSIL已经高达86.9%（BTC价格从71,000跌至60,000），也就是说短期持有者手上的筹码绝大多数都处于浮亏状态。

在2024.1.22 现货ETF通过后Sell The News的集中性套现时，STH-PSIL仅仅只到了61%（BTC价格从46,000跌至39,800），跌幅相近为什么亏损百分比却高出一大截？说明在71,000高位接盘的筹码要比46,000时多得多。这些筹码都在C2区间，因此消化这些筹码需要比2024年1月更长的时间。

同时，截止到昨天STH-MVRV也跌至0.94的短期低点；其实昨天最低应该到了0.91的位置，只是后面加个反弹，Glassnode是按格林尼治时间零点为数据更新的节点，因此我们看到的数据是0.94而不是0.91。

我们在上一篇“分析BTC价格回调极限值”的推文中给出了几个参考点位：
STH-MVRV 1.02 = $65,659
STH-MVRV 0.95 = $61,153
STH-MVRV 0.91 = $58,579

了解详细信息可点击以下链接：
https://x.com/Murphychen888/status/1804719852386705523

在本轮周期中，2023.8.17SpaceX出售BTC引发杠杆清算也正好打到0.91的位置，这不仅仅只是巧合，而是对于STH-MVRV一次很好的验证。历史数据中STH-MVRV在1/0.95/0.9/0.85/0.8时都属于极其敏感的位置。因为这意味着对于短期持有者来说，是在平均浮亏5%/10%/15%/20%时分批挂单、平摊成本的位置，往往都会引发需求。

好了，今天我们就暂时只更新这些数据，关于“RP/RL、交易所内卖方压力、卖方风险比”等数据，最近我都会密切关注，如出现异常情况也会发推提醒。