币圈与美股估值——高泡沫背景如何投资

两个圈子不同,估值体系也不同,这种对比并不严谨,仅是希望多一个思考的维度。也声明本人看好币圈,并坚信BTC有生之年100W一枚。

一、币圈项目市值

1、价值币

$BTC 1.1万亿,估值对标黄金或法币,上升空间无限
$ETH 3000亿,估值对标科技公司,目前陷入瓶颈
$BNB 800亿,可横向对比COINBASE股票进行研究
$SOL 600亿,这个是新L1的代表

同时还有头部L2,ARB、OP、STRAK、ZK,其中像ZK和STRK等,募资几亿,估值几十亿。

像STRK融资估值就80亿,结果发币后一路向下,VC为行业作的已经不是贡献,而是牺牲。

2、MEME币

在此基础上,还有MEME这个特殊赛道,像DOGE等上轮高达1000亿,很疯狂。
目前市值:
$DOGE 153亿
$SHIB 80亿
$PEPE 32亿
$WIF 15.7亿
$BOME 4.3亿

MEME赛道最近币安上线的TG小游戏也是一道币圈独有的风景线,NOTCOIN白皮书只需要一页纸,市值10多亿美元。

$NOT 10亿
$DOGS 5亿

二、对比估值

币圈的L2,目前比较糟糕和失败的典型是像STRK和ZK,融资几亿美金,估值几十亿,撸毛党贡献几亿美金(可能不准)的GAS,上线后日活等基本归零,生态也无了,更别谈什么盈利和未来了。

比较好的是BASE,我制作了一张表

币圈与美股估值——高泡沫背景如何投资

主流公链数据

可以看到在L2中,BASE是一支独秀,表现优异,但BASE不发币,应该怎么估值呢?

BASE链目前的活跃度已占到L2的八成(这很反直觉),其链上收入也很好,这条链由COINBASE所孵化。

那于是很自然地,我们可以去看一下COINBASE的估值,可以以此来对比BNB和L2的情况。

1、COINBASE的估值

COINBASE市值400亿,其旗下业务包括:合规交易所+海外合约国际交易所、资金托管、BASE链、钱包等。

营收情况:Coinbase在Q2 2024的总收入为14亿美元,其中因为行情不好,交易收入下降了27%,其订阅和服务收入却增长了17%,达到5.99亿美元,这可能能够提升公司在熊市的韧性。

此外,COINBASE的运营费用是2.29亿,有78亿美元的现金储备,合规和去中心化上积极探索中。

上面提到的订阅和服务其实就是来自以下几个方面:

一是 $BASE 链的费用,链目前已经占据了绝对优势,是ARB的几倍。

二是托管服务,目前不管是ETF还是什么,都是由他托管,他从中抽成,相当稳。

三是借贷服务,平台从其储备资金中产生利息收入,自己借钱收利息,这也有点爽。

四是其他服务。比如开交易所的会员,享受一些各种服务。

大致看下来,如果这是一个币圈项目,我觉得他的估值肯定就不是400亿了,比较ARB当时200亿的时候,我们还觉得牛市涨到1000亿没问题,但结果ARB一条链,边COINBASE旗下的一个分支业务都远远不如。

COINBASE的400亿对标币安呢?BNB是800亿。
买股票是当股东,买BNB则是名义股东,目前分享的企业利润空间好像也在逐渐变小了 - - 毕竟市值越来越高,至于上币后分点电报小游戏生态币这种事,不是特别有吸引力。

2、TG小游戏的用户数

现在TG小游戏动不动就上亿用户,DOGS一个半月就完成了项目上线,用户增长,上币安出货三大流程,市值都是几亿到十几亿。

币圈还有不少用户冲着各种逻辑打算”低位埋伏”一些,期待猛拉个5倍、10倍爽一把。

那我找了一家币圈人容易理解的公司比较了一下,叫ROLBOX,这是一家还没有实现盈利(利润都用来发展)但强劲增长的公司,他做的东西类似UGC版的我的世界。

小孩子们都很喜欢玩(中国玩不了,所以可能大陆用户会陌生),但是目前项目日均活跃用户8000万,24年第二季度营收7.5亿,CEO希望日均DAU提升到10亿。

这有点像币圈原来的元宇宙叙事,这样的项目来币圈应该很牛吧?毕竟用户多,盈利强,可玩性高。

但市值和巅峰期的ARB一样,200亿,在此前几年里,多次在100亿附近徘徊。

如果假设从ARB和他之间选一个拿5年,我觉得选ARB的人会比较少。

所以,过去我们说币圈需要机构进场,现在BTC机构已经进场了,山寨看起来是没通过ETF,其实就算通过了,在目前的估值下,吸引力可能也一般般了。

3、MEME的估值

MEME我聊过很多了,但是如果看美股太多,容易失去对MEME的信仰,因为可能会惊讶自己在玩什么鬼东西:
庄家发个币,而我在脑补;
大户传个销,而我在接盘。
这东西也不能想太细,想太细就没法玩了。

三、币圈的未来

总有一天,或早或晚,我们还是会回到价值本身的:
你这个项目解决什么问题?
有多少真实用户?
创造了什么价值?
这些价值能带来多大收益?
我买你这个币除了期待其他傻子有没有可能跟着你项目发展赚钱?

目前来看,还有很长的一段路要走,好消息就是我们还在早期!

站在当下,在币圈其实就要分清楚赚的是什么钱:

要赚长期的钱还是短期的钱?
是价值的钱还是情绪的钱?
这完全不同,但不冲突。

比如,币圈炒NFT、炒MEME、炒铭文,财富机会太大了,不要因为觉得价值低就不玩,进赌场就要有一个觉悟,只要能赚钱的都玩,唯一研究的无非是我怎么多赚少亏,所以也不要因为本文感觉到悲观——本文不影响提升赌技。

但如果要回到长期的价值,我觉得BTC和ETH的长期价值是很大的,但对比美股也会越想得明白,这其中波动会很大。

比如,BTC在我们币圈人心里,10万亿超过黄金怎么了,没什么,很正常。

但是最终这件事在短期和我们玩BOME也没区别,当时上币安,我们左算右算觉得BOME 10多亿不算贵吧,这叙事不比WIF和BONK好?但最终还是要看有多少人认。

也和玩ORDI没区别,短期波动巨大,因为每个人想法不一样,而涨跌最终取决于有没有新的人进来买。

当然,在长期BTC和ORDI、BOME之类完全没有可比性!

BTC是的长期价值是人类的第一个去中心化货币,货币的非国家化,其价值甚至是对标人类的GDP,这个过程需要共识的慢慢形成,需要等待法币体系的膨胀,需要更多的资金入场。

至于ETH的估值,我觉得ETH的估值其实就是L2及其生态发展的估值,现在ETH主链上不太可能再来一次原来的NFT和DEFI或类似的叙事,让ETH成为赌场筹码了,而是一定要生态的发展,而目前L2中最猛的竟然是BASE,个人研究的结果是这一差距甚至可能进一步拉大。

另外,ETH本身也可以简单对标
5月份,特斯拉5000多亿;ETH也是5000亿;
9月份,特斯拉7000多亿,ETH回到3000亿。

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