BTC是否正在积蓄新趋势？

本文作者：Murphy@Murphychen888。发文时间：下午4:30 · 2025年7月8日

我在7月8日的推文中提到，目前“向OTC平台的转账量”数据呈现出逐渐减弱的趋势。多数情况下机构和鲸鱼为了不对二级市场价格产生抛压，大额的BTC现货交割多数都会采用OTC的方式来完成。因此OTC平台活跃度降低意味着场外需求正在减弱。

根据这个数据，我们可以再来结合场内需求会有什么变化。这部分数据体现在中心化交易所，但CEX内部真实买盘详情我们肯定无法得知，但可以从以下2个维度进行侧面的评估。

🔹 1、交易所BTC现货成交量趋势变化

成交量大小可以反映场内买卖双方意愿的强烈程度，尤其是一段行情价格变化对应的成交量变化。正常来说，价格越涨情绪越高，成交量也应该同步放大。所以，通常只有在熊市时，投资者参与的意愿最低，成交量也最少。

（图1）

但是我们从图1上看，尽管当前BTC的价格仍然维持在11w美元左右，距离前高也只有一步之遥，但成交量7日均值已经无限接近24年5月和25年3月的最低值。或许某一天有起伏，但从大时间级别来看，是明显的下降趋势。说明场内需求和场外一样，都在逐渐减弱，买盘和卖盘都越来越少。

这种情况与24年4-5月以及25年2-3月非常类似（图中红色阴影部分），都是在突破新高后势能衰减，也象征着这段行情进入中后段。中间即便有反弹至前高，也很难再走出同等级别的强趋势。

如果没有发生超级利空事件，BTC在很长一段时间将维持宽幅震荡的状态，但如果此时成交量开始逐渐放大，那有可能会是下一段趋势行情即将开启的信号；例如24年7月-10月（图中蓝色意愿部分）。

🔹 2、大额BTC在交易所的净流出/流入

判断场内需求，我们还需要重点关注交易所内投资者行为变化，尤其是在Binance、Coinbase等流动性最好的交易所单笔进出超过1000w美元的大资金。

交易所BTC的大额净流出通常有以下几种原因：
🚩1、由MM（做市商）的转出平衡头寸，与OTC渠道的场外买家完成交割；
🚩2、大户趁着价格拉升，将筹码转出在场外完成变现；
🚩3、有部分鲸鱼完成吸筹后，将BTC提到冷钱包。

（图2）

如图2就是 Binance 单笔大于1000w美元的BTC净流出/流入数据。可以看到从5月第一次突破11w美元到6月第二次和7月第三次，大额BTC净流出是一个逐渐减少的趋势。

当大额净流出开始变少，有3种可能（对应以上3种原因）：
🚩1、场外买家需求开始减弱；
🚩2、获利筹码高位套现行为基本完成；
🚩3、鲸鱼减少积累；

这个情况有些类似24年12月到25年2月时间段，也是同样的大额净流出趋势逐渐减弱。但好在现在还没有完全转变为净流入（潜在的大额抛压）。

（图3）

我们看到 Coinbase 上面的数据与 Binance 完全不同。 Coinbase 在6月份BTC价格反弹至10.6w美元后出现了一波强劲的净流出，其规模甚至超过了5月份的巅峰期。

说明美国大投资者在当前整体市场环境下，仍然保持较乐观情绪，交易所大额BTC不仅没有像25年1月那样由净流出转为净流入，还时不时出现一波大规模的转出。

————————————————-

‼️ 根据以上数据，我们可以总结如下：

1、场内投资者的现货参与度越来越低，也就是我们经常提及的流动性严重萎缩，这极容易引发价格波动。
2、价格上升但积极性下降，往往都是一段行情进入中后段的表现。
3、大投资者在 Binance 和 Coinbase 的行为表现有所不同，Binance 的大资金需求正在减弱，而Coinbase并没有。

结合场外需求等数据综合来看，不具备开启大级别趋势行情的条件。比较尴尬的是，即便上涨动力不足但也不代表会大幅下跌，尤其美国投资者并未表现出明显信心不足。

这和宏观环境有极大的关系，当前无论是地缘冲突、关税、通胀、降息等等事由所产生的影响都在市场预期范围内，不至于上升到让市场极度恐慌的程度，所以在数据层面也完全呈现出一样的情绪反馈。