期货是如何影响现货价格的？

本文作者：Crypto_Painter@CryptoPainter_X。发文时间：下午6:55 · 2025年5月15日

这里主要有两个影响渠道：

1. 期货交易对存在资金费率；

2. 高频套利的存在。

第一点：

先说资金费率，资金费率并不是由期货市场短期做多做空资金的不平衡来决定的，因为期货市场上的多空持仓永远符合1:1的精确比例。

资金费率… 来自期货价格与指数价格（市场现货平均价格）的差值，当差值越高，资金费率的绝对值也就会越高。

因此，从长期角度来看，目前70%交易者常用的永续合约价格，都会高度保持与现货价格的一致，即时出现短期的偏离，资金费率仍会在一天之内将期货价格逐步纠正回现货价格的水平。

这就是为什么掉期合约（季度合约）的价格可以与现货差距那么大的原因，因为没有资金费率。

第二点：

高频套利（搬砖）的存在，就是基于上面这个逻辑时刻进行的差价交易，因为不论任何时候，期货价格都会逐步被拉回现货价格的水平，所以只要出现类似短期价格脱钩的情况，就可以迅速进行套利！

比如BTC现货和期货都在10000美元时，期货市场突然出现巨额市价卖单，将永续价格砸至9000美元，这个时候套利机器人（或部分跨所做市商）就可以迅速执行在期货交易所做多，同时在其他现货交易对卖出现货的操作。

更多的时候，期货做多的行为是被动接单，而现货卖出的行为则是瞬间进行对冲。

这样短时间（大约0.3s）内出现的期现差价就被磨平了，高频套利（搬砖）方赚取了约500刀的差价。

当然这是一个极端案例，事实上，当下BTC的期货市场上能有几百刀的瞬时差价就已经到极限了…

只有流动性极差的野鸡交易所的小市值山寨币才有可能出现类似情况。

但不论怎样，这就是期货影响现货价格的主要原因。

最后声明，我并不是做这一行的，所以对于具体数据并不是很了解，上面仅仅是用一个案例来解释，逻辑上能讲清楚就足矣。