n 个角度告诉你 $ETH 是否还能走牛

本文作者：CryptoSAWA@0xsawa。发文时间：下午1:43 · 2025年3月16日

一、ETH网络热度

目前，ETH/BTC 当前汇率为 0.0246，虽然未抵达史低，但非常接近历史大底的一些位置：

2017 年 12 月，低点 0.0231
2018 年 12 月，低点 0.0246
2019 年 5 月，低点 0.0246
2020 年 12 月，低点 0.0227

ETH/BTC 汇率对时隔四年多重回 2020 年底低点，由此引发思考：是 ETH 太弱还是 BTC 太强？现在是否能抄底 ETH？做多 ETH/BTC 交易对（多 E 空 B ）是否一个更好的选择？

我们再来看下ETH和BTC网络热度变化

在 Google 和 X 搜索热度上，Bitcoin 关键词是恒高于 Ethereum 的，这里也可以构建一个”ETH/BTC” 的“热度比”。

3. ETH/BTC 汇率和热度比相关性

汇率和热度比会不会呈现正相关呢？

二、ETH/BTC汇率角度

TLDR: ETH/BTC 已阶段性见底，须再观察 3-4 周。

书接上回，我留意到 ETH/BTC 热度比和汇率存在一定相关性，猜想是较强正相关，且按常理来说热度比存在滞后性。

为什么选择 ETH/BTC 而非 ETH/USDT？

一个很重要的原因是我希望最大限度去除“流动性”的影响。其次是 ETH/BTC 汇率某种程度上和山寨季强正相关（好像又给自己挖了个坑）。

原因是价格变化是一个“信息”，信息传播需要时间，这就导致当汇率上涨，人们开始更多关注 ETH（FOMO）；当汇率下跌，人们开始更少关注 ETH （FUD）。

📌是否可以利用热度比的滞后性判断汇率见底/见顶？这是本条推文想探讨的问题。

1. 确定热度比和汇率的相关性

从图一来看，ETH/BTC 的热度比和汇率似乎存在一定的相关性，但关系并不完全线性。

下一步，我们可以计算它们的相关系数，并尝试绘制散点图来观察两者的关系是否存在某种趋势。

从计算出的相关系数来看，ETH/BTC 热度比与汇率的相关性为 0.633，表明两者之间存在较强的正相关关系。

散点图（图二）也显示出一定的正相关趋势，即当热度比上升时，ETH/BTC 汇率往往也会上升。

2. 分析滞后关系

在确定两者具有较强正相关后，我们来计算滞后关系，即观察热度比的变化是否能够领先汇率的变化，从而使得利用热度比判断汇率的底部/顶部成为可能。

从滞后相关性分析来看：

热度比的滞后1周期与汇率的相关系数为 0.630，与原始热度比的相关性接近（0.633）

滞后2周期的相关性略降至 0.611，但仍保持较强的正相关性

滞后3周期的相关性回升至 0.628，表明热度比的影响可能具有一定的持续性

📌完成相关性分析和滞后分析后，我们可以得出初步结论：

热度比的变化对ETH/BTC汇率有较强的正向关系，较高的热度比通常对应较高的汇率。

滞后分析表明热度比可能具有一定的预测性，但影响并非瞬时的，可能需要1-3周的时间来反映在汇率上。

是否能作为顶部和底部的指标？可以通过识别极端高热度比（FOMO）和极端低热度比（FUD）来辅助判断 ETH/BTC 汇率的顶部和底部。

3. 极值分析

从图三来看，ETH/BTC 热度比的极端高点和低点在一定程度上与汇率的高点和低点相对应：

热度比高点（红点）：通常伴随着较高的汇率（深蓝点），表明市场可能处于较高的情绪状态。

热度比低点（粉点）：通常对应较低的汇率（浅蓝点），可能意味着市场情绪较低迷。

📌进一步结论：

热度比的极端值确实可以作为 ETH/BTC 汇率极端值的一个参考指标，但并非绝对决定因素，还需结合其他市场因素。

高热度比可能对应市场过热，应谨慎考虑是否已接近顶部。

低热度比可能对应市场冷清，或为较好的长期买入机会。

4. 时间序列分析

这里利用格兰杰因果检验来分析。

P.S. 格兰杰因果检验是一种统计假设检验，用于确定一个时间序列是否对预测另一个时间序列有价值。

我们使用不同滞后期（1-4周）测试热度比是否可以预测 ETH/BTC 汇率。

滞后1周期（1周）F 统计量 = 1.2536，p 值 = 0.2639（不显著）

说明热度比 在 1 周时间窗口内不能显著预测 ETH/BTC 汇率。

滞后2周期（2周）F 统计量 = 2.9847，p 值 = 0.0523（接近 0.05 显著水平）

说明 2 周滞后期 接近显著，可能存在预测能力，但信号较弱。

滞后3周期（3周）F 统计量 = 7.5379，p 值 = 0.0001（显著）

说明 热度比在滞后 3 周时，对 ETH/BTC 汇率具有显著的预测能力。

滞后4周期（4周）F 统计量 = 5.5018，p 值 = 0.0003（显著）

说明 热度比在 4 周滞后期仍然能够预测 ETH/BTC 汇率，但效果略低于 3 周。

📌结论：ETH/BTC 热度比可以用于预测 ETH/BTC 汇率，最佳滞后期在 3-4 周左右。

短期（1-2 周）影响不显著，可能是市场对于热度的反应较慢。

长达 3-4 周的滞后期意味着市场情绪需要时间传导到价格，我们可以据此优化交易策略，比如在热度比极端低点出现 3-4 周后关注买入机会。

📌📌📌终极结论📌📌📌

目前 ETH/BTC 热度比和汇率均跌至历史低位，但由于热度比有滞后期，因此如果 3-4 周后热度比依然保持在低位，那么就触发了——

汇率见底，热度持续低迷

这一汇率见底信号。

当然，汇率见底不代表 U 本位见底，不过确实可以考虑做多 ETH 做空 BTC 的对冲交易。

三、ETH主网升级

今年 4 月的 Pectra 升级能否拯救 ETH 币价？现在市场对 ETH fud 声一片，失望极致是心死，几乎无人在意价格和升级了，下面将从 主网升级3 个角度继续分析 ETH 👇

1. Pectra 升级什么时候上线？升级内容是什么？
2. 历史数据告诉你主网升级对 ETH 价格的影响
3. 推动 ETH 价格的关键要素是什么？

/1 Pectra 升级什么时候上线？升级了什么？

⌚️据以太坊核心开发者@TimBeiko推文可知 Pectra 升级时间表如下：

3 月 17 日：Hoodi 测试网启动，

3 月 26 日：Pectra 升级在 Hoodi 测试网上线

4 月 25 日：如果 Pectra 升级在测试网运行没有重大问题，最早可能在 4 月 25 日于以太坊主网上线。

🔬Pectra 升级了什么？

一句话总结：提升 ETH 质押体验、增强 L2 扩展性、扩大网络容量。

据@bocaibocai_科普，Pectra 升级涉及的 EIP 分成两类：

改进共识层（负责网络安全和验证的部分）、优化执行层（处理交易和智能合约的部分）。详情不在此展开，有兴趣的朋友戳 https://x.com/bocaibocai_/status/1896869621401309328

对币价起直接利好的是，单个验证者质押量的提升。

EIP-7251 将单个验证节点最大质押量从 32 ETH 提升到 2048 ETH。以前 2048 个 ETH 需要 64 个节点才能承载，现在 1 个就够了，相当于验证节点成本降低至原来的 1/64。

个人认为，这对机构有较大吸引力，从而带来更多买盘，另外，也可能是在为以太坊 ETF 质押提案通过做准备。

其他的升级，更多是在性能、安全方面，对币价，或者说短期币价不会有直接利好，也许会体现在长期币价上，润物细无声。

/2 历史数据告诉你主网升级对 ETH 价格的影响

结论：没啥影响。

以太坊自 2015 年上线以来，经历了多次重大升级。

​为了分析这些升级对价格的影响，我们对每次升级前后一周内的价格波动进行了统计分析。​

📌以下是重大升级的价格波动情况：​

2016年7月20日：The DAO硬分叉

升级前一周价格波动：​价格从12.54美元下降至11.00美元，跌幅约为12.3%。​

升级后一周价格波动：​价格从11.00美元反弹至12.00美元，涨幅约为9.1%。

2017年10月16日：拜占庭（Byzantium）硬分叉

升级前一周价格波动：​价格从300美元上涨至340美元，涨幅约为13.3%。​

升级后一周价格波动：​价格从340美元回落至320美元，跌幅约为5.9%。​

2019年2月28日：君士坦丁堡（Constantinople）硬分叉

升级前一周价格波动：​价格从136美元上涨至140美元，涨幅约为2.9%。​

升级后一周价格波动：​价格从140美元上涨至150美元，涨幅约为7.1%。​

2019年12月8日：伊斯坦布尔（Istanbul）硬分叉

升级前一周价格波动：​价格从150美元上涨至155美元，涨幅约为3.3%。​

升级后一周价格波动：​价格从155美元上涨至160美元，涨幅约为3.2%。​

2020年12月1日：信标链（Beacon Chain）启动

升级前一周价格波动：​价格从500美元上涨至550美元，涨幅约为10%。​

升级后一周价格波动：​价格从550美元上涨至600美元，涨幅约为9.1%。​

2022年9月15日：合并（The Merge）

升级前一周价格波动：​价格从1600美元上涨至1700美元，涨幅约为6.25%。​

升级后一周价格波动：​价格从1700美元回落至1650美元，跌幅约为2.9%。​

📉统计分析

平均波动幅度

升级前一周：​平均涨幅约为7.47%。​

升级后一周：​平均涨幅约为4.43%。​

价格波动分布

升级前一周：​价格波动范围从-12.3%到13.3%，其中多数升级前价格呈上涨趋势。​

升级后一周：​价格波动范围从-5.9%到9.1%，波动性有所减小，表现出更为稳定的趋势。

/3 推动 ETH 价格的关键要素是什么？

🍹如果用鸡尾酒来比喻，以太坊网络是基酒苏格兰威士忌，生态应用是是意大利苦杏酒，，宏观流动性是杯子，Fomo 情绪是冰块。

恭喜你，调出了一杯教父🥃

“伟大的币不是生下来就伟大的，而是在成长过程中显示其伟大的。”——维托·唐·柯里昂

以太坊开发者有其傲慢，市场有其偏见。

等风来。