黃粱一夢：一個 103 K 逃頂者的獨白與偏見

本文作者：貝格先生🐢@market_beggar。发文时间：上午9:29 · 2025年5月9日

眨眼間， $BTC 又快回到了我當初逃頂時的位置。

如果你和我一樣，都踏空了 75 K 以來的上漲行情，
或許本文能給你一些指引。

📝先說結論：我仍不打算買入現貨，依然認為 75 K 並非週期大底。

以下，我將給出持續看空的理由，供各位參考。

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🟡 逃頂失敗了嗎？

敝人於去年 12 月至 2025 年 1 月的這段期間，
發表了超過 10 篇文章、總計超過萬字的內容，
詳細給出了我認為「頂部已然到來」的理由。

我逃頂的均價約在 103 K（可見下方引文），
逃頂至今，我並未買回任何現貨部位，
仍然以「一倍幣本位空單」的形式在吃資金費率的收益。

📖 一倍幣本位做空的資金費率收益策略：
https://x.com/market_beggar/status/1877564017432232196

目前這張套保單已幾乎回到我逃頂的位置。

「我逃頂失敗了嗎❓」

這個問題，其實我很早之前就回答過：仍未確定。

身為全職交易員，我的每一個決定都須經全面的思考，
今天的狀況也在我的預期狀況中，因此我心中並無波瀾。

之前提過：
我在 crypto 的資金分為兩部分，分別是現貨和合約。
➡️ 現貨資金部位大，負責「週期性交易」，操作頻率極低
➡️ 合約資金部位小，負責「波段交易」，操作頻率較高

目前，我仍不打算買入現貨，以下，我將詳述我的理由。

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🟡 趨勢啟動的原理：吸籌與派發

BTC 作為新興資產類別，存在獨特的「四年減半制」，
且不像股票存在「現金流」，因此無法以折現率進行估值。

在此背景之下，BTC 歷年的週期特徵極其鮮明，
牛熊週期的轉換，往往與吸籌、派發呈現強烈的相關性‼️

其中，BTC 的週期又和「持有時間 = 1 年到 3 年」的籌碼有強相關：

詳細的內容先前寫過，可參考下文：
📖從鏈上數據的視角，探討 BTC 逐漸消失的週期性
https://x.com/market_beggar/status/1910515596497936757

1️⃣ 吸籌
隨著價格下跌，大量籌碼於熊市期間，在低位持續買入；
而恐慌情緒的蔓延，最終使「拋售方出售完畢，賣無可賣」。
此時，只要稍有資金進場，便可很容易的將價格向上推動，牛市開始📈

2️⃣ 派發
隨著價格上漲，低位吸籌的持有者開始拋售，
場外資金開始 FOMO，為拋售方提供良好的出場流動性，
直至拋售方完成派發，場上存在大量「高成本籌碼」，
牛市尾聲便悄然來臨📉

相關的原理分析，亦可參考下文中的第一段內容：
📖鏈上數據詳細分析：或許你需要做好隨時逃頂的準備
https://x.com/market_beggar/status/1878653495311839475

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🟡 BTC 目前是否具備開啟新一輪牛市的條件？

如同過去幾個月內的逃頂分析文所述，
我在去年 12 月開始發現「BTC 的派發已然接近尾聲」。

後續的數據也逐漸證明了我的看法：低成本籌碼拋售完成。

我會把過去的所有逃頂分析文，整理在週報結尾，有需要可參考：
https://x.com/market_beggar/status/1918928559726313597

派發結束，那重新吸籌就成為開啟下一輪牛市的必然過程。

如上圖所示，從左至右：

1️⃣ 2021 年雙頂之間，在趨勢啟動前僅盤整了 62 日。
我曾從鏈上分析的角度，詳細闡述了
「為何我認為 2021 年第一頂，即是該輪週期的頂部」：
https://x.com/market_beggar/status/1889878465056481309
而後，由於雙頂之間的吸籌時間過短，
BTC 未能重啟新一輪趨勢，造出雙頂後正式開啟熊市。

2️⃣ 在 2021 年 6 月至 11 月的上漲中，出現過一次相對合理的回踩。

3️⃣ 2024 年 3 月，出現了本輪週期的第一次派發，
隨後 BTC 盤整了 200 多天，才開啟第二段主升浪。

4️⃣ 今年 3 ~ 4 月，BTC 僅盤整約一個月的時間，
相比 2021 年 6 月，能夠吸籌的時間更少⚠️

5️⃣ 自 75 K 以來的上漲，至今仍未出現合理的回調幅度⚠️

在一段健康的趨勢中：
✅ 吸籌的完成度，決定了後續上漲的「能量」多寡
✅ 趨勢的回調，相似於加油站，能提供趨勢的持久性

以目前 BTC 的上漲而言：
❌ 吸籌時間過短，完全不足
❌ 自 75 K 以來未出現回調，持續消耗上漲動能而未補充

此外，從我每週週報都在持續追蹤的 URPD 數據中，
也能得到一些資訊：

先前下跌至 75 K 的過程中，URPD 表明有大量籌碼，
在 81 ~ 85 K 的區域產生堆積；
而後，這些籌碼隨著上漲被大量消耗，完成了小規模的派發。
我在 4 月 27 日的週報中亦有提及此數據：
https://x.com/market_beggar/status/1916395392926978354

81 ~ 85 K 的支撐效力已然消失，場上的高成本籌碼佔比再次提升；

同時，隨著價格突破 100 K，
價格或許將開始承擔存在於 93 ~ 99 K 的 281 萬枚籌碼的獲利了結拋壓⚠️

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🟡 心態調適 & 結語

綜上所述，我仍然完全不認為「BTC 的週期大底部已然到來」。

而如上所述，我現貨部位的資金，自始至終都是瞄準週期大底，
因此我仍堅信「未來必能以低於 75 K 的價格買回 BTC」。

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我知道，有很多人因為錯失了這段上漲行情，
而感到焦慮不安、甚至對我開始有一些嘲笑、謾罵出現。

針對這個問題，我打算用以下幾點來回覆：

1️⃣ 市場從來不缺機會，只缺認知

2️⃣ 我是全職交易員，擁有自己的交易系統，
目前未見現貨進場的訊號，因此漲跌和我無關，情緒上沒太多波瀾。

3️⃣ 我分享的內容，全都是基於自由意志，以研究角度出發。
我沒逼著任何一個人跟著我操作、沒收費、沒賣產品，
跟著我逃頂、操作的人，賺了錢也不會分我。

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我踏空這段上漲是事實，但我並不懊悔，交易系統依然在執行，
我明牌喊過的公開波段操作，目前沒有一筆是虧損的。
波段操作甚至採用分 K 實盤的分享方式，試問有多少人能做到？

從上網分享內容的那一刻起，我就已經做好接受批評的準備，
要罵可以，但麻煩理性、帶腦子，我這不是托兒所。

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最後，如果你仍因為踏空而感到惶恐，
我能給到的 bias 就是「未來高機率能以低於 75 K 的價格買入 BTC」。

可信、亦可不信，但我能保證知行合一；
如果錯了，我也會為此付出代價，承擔錯誤。

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以上，感謝所有支持我的讀者🙏