从Crypto抽身全面转向中国资产

本文作者：Kay Capital@keyahayek。发文时间：上午1:19 · 2024年10月6日

本文详细复盘一下从 9/26 开始暂时从 Crypto 全面转向中国资产的逻辑。

我信仰的是概率，不是非黑即白。

BTC 是一个拉长到五年、十年，有不能忽略的概率再上一个台阶的资产。但现在位置无论从 LTH 数据、美股市场阶段、市值规模，在这轮能够再翻倍的概率不大，赔率也不那么好。

但话不是绝对的，比如川普上台真的言行合一（政客而言不太可能）、美国买 BTC 作为 reserve currency、东亚发生热战等等，也可能在本轮催化到更高。

如果你只是觉得降息周期流动性会改善、「美国会印钞」，于是推导 BTC 能够在这轮周期里面去 15 万、20 万、25 万，我以为比较幼稚。

我没有时间详细说服你。起码我不会 buy in，大多数过单行道也会左右望的人都不会 buy in。

一、对BTC的信仰不变

我对 BTC 是有长期信仰和不动的长期仓位的，关于对于 BTC 的长期观点，具体请看：https://x.com/keyahayek/status/1831912582103679427

【上面链接全文】来这个圈子的绝大多数人初心都是赚快钱，谈「信仰」挺虚的，但我其实是有信仰的，这篇随便聊聊对比特币 / Stablecoin 的信仰。

关于比特币信仰的解读，一百个人有一百种盲人摸象。因为事关人生阅历，侧重点不同。

我在 818 禁赌令之前去过柬埔寨，彼时那里的房产和土地市场因为畸形的网络博彩/电诈业的兴旺，一片火热。去了金边、波贝、木牌，当然还有后来臭名昭著的西港，到处都是中国投资客和建筑承包商，现在回想起来，就像是《了不起的盖茨比》里面美国的 1920 年代。

大家都在畅想这里是下一个澳门，下一个深圳，人在那种畸形、粗野又充满生机的环境里还是很希望参与进去的，当然好在没有参与进去。

这一切在柬埔寨禁赌令以后轰然坍塌，那是后话。

你以为我说要说大哥们在园区里的种种都市传说吗？不是的，再者我一个考察客小卡拉米，也根本进不去。

让我惊讶的是这个国家的货币和银行体系。

这里通用的是美金，刀乐，US 刀乐，本地货币柬埔寨瑞尔跟废纸一样，你拿来付 tutu 车费用，司机都会瞪你一眼。

这里的银行开户毫无合规、风控可言，是个人就能开户，并且听说每天走几十上百万美金，除了转账甚至包括现金存取款，甚至不需要任何合规文件。

在中国大陆生活的朋友可能不太明白，而境外华人应该知道在其他任何 SWIFT 体系内的银行，这有多难。

类似的彻底放弃本地货币的还有阿根廷、厄瓜多尔等等。

这里的地下美元体系是多么庞大的规模呢？柬埔寨的数据我不太清楚，按 Tax Justice Network 的数据，全球约有 8-10 万亿美元的资产隐藏在离岸金融中心，包括香港、开曼群岛等等。

其实这才是比特币的真正上限，最后承接的是一部分的离岸/地下美元体系 SOV (Store of Value) 的份额。

离岸银行依然可能冻结资产，也有可能因为合规脱离 SWIFT 体系/被黑标，如果你向开曼/直布罗陀汇过款，你就知道我在说什么。

比特币除了波动性以外，对于隐匿富豪，比如灰产大哥/军阀，是绝佳的选择，而且根本不存在资金流转的问题。

因为 PoW 的存在，理论上大哥们可以依然把财富换成算力去挖新币，而新币找不出任何来源（所以美国有合规挖矿指导，矿池也有更为严格的 KYC）。

和 MEME 币一样，MEME 币没有估值体系，涨就是涨的理由，越涨流动性越好。比特币越涨流动性越好，波动性也会相对的降低，SOV 的容量也越大。

但这个需求其实被稳定币分流了一些，因为 USDT / USDC 就是一个比柬埔寨银行更狂野的存在，尽管根上这两家都可以冻结用户地址上的稳定币资产。

这改变了比特币基本面吗？这就好像是公司竞争，叫 Bitcoin 和 Stablecoin 两家公司的市场份额不同，因为竞争是差异化的，Stablecoin 依然还有合规的掣肘，于是谁也不能杀死谁，只是份额 per cent 的变化。

但 Bitcoin + Stablecoin 会取代传统离岸金融中心的美元业务吗？这倒是有一些可能的，因为地下美元体系这点上的竞争是同质化的。当年轻的富豪取代年纪垂垂老矣的富豪，就会出现传统离岸金融中心市场份额每年一点点的流向 Bitcoin + Stablecoin 的体系。

注意这里说的是传统离岸金融中心的美元业务，还有很多其他业务是暂时不可取代的，比如主体设立、资本利得税优惠、信托等等。

最终可能出现一个全面拥抱数字的离岸自由港，比如港府，显然是知道自己挣的归根结底是什么钱的，拥抱的也算努力，只是……

曾经，鄙人以为区块链最精妙的用例就是 DAI / LUSD，用去中心化的方式创造了不被监管的地下美元信用，尽管上限受到 ETH 市值 / 流动性的掣肘，但这价值太大了，用米莱的话说，自由的价值有多大？

现在 Maker 升级成什么狗屁 Sky，加上了地址黑名单，禁止了 VPN 访问，这是团队洗白上岸功成身退以后，对加密精神的背叛。

那个 DeFi 热潮的时间点，仍然是 PoW 的 ETH 其实是有转向 SoV 定位的机会的，只是现在说这些都是历史虚无主义了。

ETH 还是一条公链，正如 SOL 是条公链，公链是有收入的，有了收入就有了估值体系，算得清的账就不再是梦想，没有梦想就没有市梦率。

至于对 Shitcoin 的「信仰」，日后再另外写，那完全是另一个体系了，其实也写过——「更好的灰色证券化」。

用吴忌寒在 2012 年的一段话收尾吧，人品由世人评说，在那个时间点写出这样妙的文字，毫无疑问他是个聪明绝顶又有 vision 的人，vision is a state of mind, not a function of eye：

比特币，将一个虚拟的离岸自由金融环境无缝嵌入到了全世界。
Bitcoin network就是网络空间的香港、BVI和澳门。 现在买入比特币，就相当于在香港半山有了一栋楼。
不要光看到现在山上除了树以外什么都没有，而要看到未来山脚下那鳞次栉比的摩天大楼。
随意开设储蓄账户、储户身份容易保密、交易费用低、无人征税、贸易自由、赌博自由、严格的货币纪律。
欢迎来到比特币网络，这里是互联网上的金融自由港、免税贸易区和无政府主义天堂。【链接全文结束】

二、大A股的机会

至于山寨币，这里直接引述@wilsonng2019的观点：从斯坦福牛津和华尔街的人入局之后，跟普通人就没有了太大的关系，缺乏新的叙事会在未来某个时间终结，而这个终结的时间，应该会是 VC 都活不下去了的时候，当然这个过程还会有一些机会，但确定性而言，目前的币圈＜股市，所以为什么要把资金留在一个需要 PVP，需要内幕，需要 CABAL，缺乏流动性，为了几个点死去活来的地方呢？

而反观 A 股 / 港股 / 中概股是有较大概率在 2-12 个月时间以内有不能忽略的概率大盘指数倍增的资产，周期位置上如果走牛，一定是牛初，前方的市场是十年一次的政策牛的概率极大，同时这次 PBoC 央行政策对股市的指向性，是前所未有的。

这次的政策，就是有央妈政策作为大奖池不断注入的全民炒股大赛，即使你不参与，群众也一定会参与，而存量存款过去 7 年已经翻了一倍（此外反常识的是，在疯狂扛鼎鼎这几年，存款-贷款的增量甚至更快），具体请看：
https://x.com/keyahayek/status/1840611912977166362

【上面链接全文】迎接一个波澜壮阔的财富转移大时代

经济不好，老百姓没钱，没钱投资股市？

不存在的。

– 居民存款过去 7 年翻倍
– 广义货币 M2 从 2020 年的 200 亿增加到了今年的 300 亿
– 城镇居民家庭房产净值占家庭人均财富的 69.3%，仍然有很大的下降空间，尤其如果出现股票涨 & 房地产流动性增加情况

换言之早就该涨了，只是因为资产负债表衰退，风险偏好低，又没有可以投资的标的，大家都像动物过冬一样，极限储蓄状态而已。

现在就是引蛇出洞，拉到把你忍不住把存款取出来梭哈。

因为存量资产规模在 ATH，只要牛市启动，这也一定是 A 股建立以来的最大的一次财富转移，波澜壮阔。

基本面研究者？ngmi

– 不需要明天造出光刻机
– 不需要立刻解决人口问题

只需要你比大爷大妈和从来没有见识过牛市的 00 后同侪们快上一步，一把梭哈、不要浮盈加仓，你就能够获得这次财富转移的入场券。

牛市已来，现在最大的风险是空仓。抓紧进场，买龙头，一次性打够仓位，千万不要浮盈加仓！

让我们迎接一个波澜壮阔的财富转移大时代，鼓点开始了，就要加入跳舞，无论以后的以后是什么。

人的一生，看似是裹挟在历史的洪流之中。但其实每一个抉择节点，都是你自己的选择。

冒险主义是对的，关键要有认知的指引，记得撤退。

命是天给的，路是你自己选的。

祝你的冒险是一个喜剧。【链接全文结束】

居民存款过去 7 年翻倍

换言之，现在已经不是多空分歧时刻，现在是有金融资产对存量存款的单方面屠杀。

你不在牛初参与分配就是被别人分配的那个。

当天上下金子时，要用大桶去接。

同时，不要低估股市的回报率，如果应验是十年一遇级别的牛市，任何普通人、在牛初阶段入场，都有机会拿到 2-10 倍的高点收益，但落袋看命，具体请看：
https://x.com/keyahayek/status/1841812284278255721

【上面链接全文】

如果现在是 15 年级别行情的起点，咱能挣多少钱？

先给结论：2-10 倍，但落袋看命。

至于是不是 15 年的剧本，持续性能够有多久，我们只能边走边看，但梦还是要有的，假设就这个剧本，回溯一下潜在能挣多少钱。

毕竟每个牛市，甚至无论什么市场，情绪和形态都是类似的。

从 14 年 7 月启动到 15 年 6 月到顶，上证涨幅 152%，沪深 300 涨幅 149%，创业板涨幅 209% 。

回测后股票的平均底部到顶部的振幅在 3 倍左右，极度垃圾的股票也能涨到 50% 以上。

吃到其中一个主升浪就是翻倍，轮动玩的 6 可以吃到几轮，2^2=4, 2^3=8……

当然和所有市场一样的是，绝大多数普通人适合的还是指数 / 龙头股 HODL。

牛市里人人都是股神，如果现在是牛初这件事成立，Portfolio ATH 能够翻倍、翻几倍，几乎一定可以做到。

A 股的问题是跌停的时候卖不掉，又没有特别好的对冲工具，那又是另一回事了。

如果担心被个股坑杀，你还可以玩：
– 指数
– 港股里同时在港股和 A 股上市的公司
– 港股的科技股
– 美股的中概股

总而言之，如果现在是牛初，2-10 倍的机会是普通人可以做到的。而且这个牛市的确定性、conviction，要比目前币圈的牛市高得多。

如果你的资金体量在币圈只能够配置大币，按翻倍算，也意味着按现在的价格要：
BTC 120,000
ETH 4,700
SOL 280

除了 BTC 有这个可能，因为宏观不可预料。但有庄有 VC 的山寨币们从确定性、周期位置、叙事，在这个阶段，都挺差的。

如果你要翻身，赚 Alpha 的钱，专注 MEME，专注链上，这里依然有 100x 1000x 的机会。
如果你的投资风格是 BUY & HODL，配置思路，我看不出山寨币的 upside 还有什么好留恋。

Bitcoin 除外。1 BTC = 1 BTC。Up Only.【链接全文结束】

三、市场最大的风险

这个过程一定不是一番风顺的，但现在还太早了。有人觉得现在涨的太疯了，有点担心，我觉得 duck 不必，大家要深刻体会 policy maker 的用心，现在股市刚涨起来，是不会马上泼冷水的，关于后期市场最大的风险，具体请看：
https://x.com/keyahayek/status/1841792394636951697

【上面链接全文】如果你回顾过中国的历次牛熊就知道，这不是 Crypto 这样的无监管纯自由市场，泡沫很少是由于市场本身的因素而被刺破的（尽管也很重要）。

换言之不是因为市场的钱不够，大部分时候都是 policy maker 主动刺破这些泡沫。

有人觉得现在涨的太疯了，有点担心，我觉得 duck 不必，大家要深刻体会 policy maker 的用心，现在股市刚涨起来，是不会马上泼冷水的。

股市涨起来以后第一件事，是 IPO 提速，如果继续上涨，那就是国有股减持，如果涨到领导开始担心股市过热了，那么官媒会出来喊话，就是发布金融调控政策，最后是入驻办公室、禁止卖空、行政手段干预。【链接全文结束】

一言以蔽之，币圈是牛市中后段、中国资产是牛初，概率上从币圈（尤其是山寨币）全面转向中国资产的机会成本并不大，潜在 upside 相比极高。

这就是鄙人从 9/26 起公开从 Crypto 全面转向中国资产的核心原因。

如果你的资金量小，玩玩 MEME 赌一赌 100x 1000x 能理解，但不要忘记，牛市股票、期权一样有造富神话，15 年牛市一样有小鳄鱼为例的「币圈实习生」大学生游资传奇；

如果你有一定的资金量，还是最为建议认清形势，我们是来挣钱的，牛市都是吹泡泡，山寨币一点不比股票高贵；

如果你的资金量已经使自己非常满意，就需要认真考虑切换市场的机会成本，万一发生尾部事件，BTC 在本轮上极大的台阶，是有可能的。

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不把币圈 9 成的钱、拿出所有的钱进行大额投资，全部梭哈进 A 股、港股、中概股，你哪有未来啊？

国家给了你一周的时间去筹集资金，牛市给了你一周的时间来调整思维，机会给了你一周的时间用来把握，命运给了你一周的时间用来改变，财富给了你一周的时间来准备，拥抱机遇，踏上风口，尊重趋势，迎接一个时代，拥抱一次重生，你们准备好了吗?