开源镰刀20:SOL公链们如何拒绝重蹈以太覆辙?

本文作者：加密韋馱｜Crypto V🇹🇭@thecryptoskanda。发文时间：上午1:43 · 2024年8月31日

在上一期评论中，有不少人批判我“鼓吹Solana”，认为Solana同样是POS，而且Solana通胀比ETH更大，从而否定我对于ETH走”下坡路“的论断。我能理解”仓位决定脑袋“的Cope心态，但是搬出未经彻底研究的教条洗脑自己，终究是对自己钱包的不负责

今天我就继续从三盘理论角度，分析Solana之于ETH，同样是POS，到底哪里不一样？让我们潜入进去

SOL有什么不一样

一、Solana供应端分析

在我们开始前，我需要澄清我所说的”下坡路“具体指对于ETH目前价格表现拉跨的原因分析，因为”价格“才是市场最真实的声音，”愿景“”前景“都是人为脑补

Solana是典型的POS质押分红盘，目前staking 奖励年化7%左右。成本结构上，跟ETH是一样的:
1. 验证者:
– 提供基础设施的费用（如人员、服务器)

2. 质押者:
– 质押SOL的机会成本
– 付给验证者的手续费

这里跟ETH的问题是一样的，获取单位SOL的沉没成本基本为0, 所以面临与ETH一样的抛压无成本问题

然而，Solana当前质押率高达65%，大部分筹码都在Solana本身、利益相关VC/MM如Jump手中，或者先前卡在FTX(至少55.8M枚)。而上一轮SBF在的时候更高。可以理解为新增的$SOL产量始终集中在Solana的利益相关方手中

而ETH在转POS前经历了8年的POW，而ETH官方并机制或者能力回收筹码，直到POS。因此ETH的筹码分散度远高于SOL

你可能会问，这有什么所谓？当然有

二、Solana需求端

Solana，和ETH一样，是个拆分盘。但他解决分红盘抛压的”具体“方式则完全不同。对$SOL的需求如下

🈚外部因素？上一周期的灰度信托，单一且简单。

🈶内部因素：Solana比ETH晚，如何快速补上ETH ICO时代的课程，形成以Sol为本位计价的拆分盘体系？答案是：直接参与生态的二级市场。但如何操作？

在上一轮中，SBF掌握了SOL，他和Alameda Research/FTX，以及Race、Jump等利益方，孵化了大量高FDV低流通项目。而且，Alameda亲自做市，爆拉爆砸，制造FTX中Solana系的超高波动性。撇开道德不谈，从拆分盘角度看：

• 提升了Sol市场Beta收益率，使其有与BSC和ETH对抗的资本
• 狂暴表现导致持有者惜售，降低存量出金
• 拆分较慢，因Alameda的体系固化

拆分盘三要素做对了两个。结果？资金选择进入Solana不存在障碍，上一轮中Solana的交易量和TVL始终在Top5

这一轮，SBF倒台后，Solana没了Alameda那样的金主，搞大规模二级市场操作没戏了。但谁说二级市场只看大标的？

可能从Bonk开始，Solana意识到时代变了，链上成了熊市主战场。21年起，类似阴谋集团+MM推动的小标的打法已出现，且这些标的都是SOL本位计价，而非FTX的USDT计价

事实上，新一轮的“Alameda们”化整为零，Solana生态在熊市构建了一个CT影响力矩阵（基金会+创始人+Superteam+台前Youtuber式KOL+天使投资人式KOL+MM），接力推Solana的“主力叙事”——从NFT到Depin、铭文、土狗等，都是Sol本位、低流动性、拉盘资金需求少的快速拆分盘

三、为什么Solana这么做？

如果Solana是你发的，那么你手上的Solana应该是既多又没成本。如果现在有一个TUGOU/SOL的交易对，你会怎么做？

很简单，你很容易用没成本的SOL把他拉到100x，同时因为拉盘，所以会有大量链上资金追进来，所以极大概率你会回收比投入的市值资金更多的利润(具体案例见拉到1.5B的Pump币哆啦A梦)

看明白了吗？

当你手上有绝对多数的筹码，且筹码回收成本接近0时，为了达到最大化代币的本位报价地位，最好的办法就是以一个做市商的角色，发现并以这样几乎0成本的方式拉低流动性的拆分盘

拉盘可以用筹码，也可以手握筹码但使用影响力拉盘。这样达到四个目的:

1. 拉高市场Beta形成赚钱效应造成利差，虹吸外部资金
2. 将定价权留在链上，留在本币上
3. 让本币持有逻辑脱离本币涨幅，而是以本币计价资产价格上升(好比每股之于美元）
4. 让坐庄民主化，尽可能弱化一个背书中心，加快拆分速率

这是我去年11月就已经预言过的公链运营方案

2023年11月发文

举一反三，我不只是在说Solana，我是在说所有的POS高控新币，自己对号入座

但ETH为什么就不行？因为我分析过了，ETH基金会没有足够的筹码优势、回收渠道(即使POS也晚了)，以前会做项目的矿工群体也没了，EF自己包括他的“诸侯”们都没有动力、甚至唯恐这么做。拆分无力

如果你对我在开源19里的观点有异议，那么现在你是否还会认为我“吹捧Solana”?

四、Solana的潜在危机会在哪？

刚才说了Solana这一轮成功的主因素:
1. 围绕小资产做高链上收益，小资产不断涌现和拉高
2. 且定价权在链上，以SOL为本位
3. dev坐庄民主化

水能载舟，亦能覆舟。危机可能潜藏在同一个地方:

1. 主推的新叙事万一没有带来新的小资产涌现和相应的拉升？比如说Blink就没有明显带来新资产洪流，Payfi也还暂时没看到新资产批量发行

2. 交易所和其他市场参与者会不会想尽办法从内部攻破堡垒，试图从链上和SOL本位抢回Solana资产的定价权回到USDT或者平台币？比如交易所很可疑的开始支持SOL本位restaking，或者以交易所为发行方的LSD以降低流动性和拆分速率？

3. 随着Solana这一轮的爆火，会不会导致一些生态核心成员心态变化，变得让新人dev不好接近和沟通？这将导致拆分速率下降

当然这些都只是ChatGPT式的假设，并不见得真正发生，只是一个决策逻辑框架。

而且Again，我并不是只在说Solana。”Solana们“所需要做的，是永远盯住问题的核心，而不是被各种叙事、风向带偏。