从链上数据看BTC市场情绪变化

本文作者：Murphy@Murphychen888。发文时间： 2025年7月15日

用交易所余额看市场情绪的变化

在7月9日到7月14日伴随着BTC从$10,8000拉升至$12,0000，市场的情绪也发生了一些变化，或者说出现了小小的分歧。我们看到在此期间 Binance 交易所内BTC的余额上升，增加了11,622枚BTC。

（图1）

在相同时间段内，OKX 交易所内BTC的余额也小幅上升，增加了1,535枚BTC；当然这其中有部分原因是OKX在近期上线了一个叫“BTC囤币宝”的产品，币本位“保本”生息理财，也会吸引投资者将打算长期持有的BTC转入交易所。

（图2）

而在此之前，这2家交易所从4月初开始的BTC余额都始终处于持续下降的趋势。说明有部分投资者趁着BTC价格快速拉升选择将筹码转入交易卖出或是择时卖出。这也一定程度上增加了场内的抛压。但总体来看抛压不严重，当前余额相比于4月初时的高点还有很长一段距离。

（图3）

而于此同时，美国投资者则表现的更加淡定，从Coinbase的BTC余额变化更能体现这一点。尽管在7/8-7/10这3天略有增加，但随后又开始下降。截止到7月14日BTC余额为91.8w枚，与7月9日几乎持平。

从今年4月到7月，美国投资者已经从Coinbase提走了7.4w枚BTC，这个数量要比从 Binance 和 OKX 2家交易所转出的总和还要多。说明在价格上涨时，美国投资者仍然更倾向于买入BTC并提出交易所，而不是套现离场。

我想这也是本轮周期BTC无论多高的价位都能在URPD数据上形成堆积区以及持续表现强势的主要原因吧。

长/短期持有者供应比出现了负值！

历史上每当“长/短期持有者供应比”从长期的正直转为负值基本上就是有“大事”要发生了 —— 趋势的转变。这种转变可以是比之前更强的趋势延续，或是一段趋势走向终结。

图中1/2/3/4标出的地方都是长/短期持有者供应比从正转负的时刻，以及后续的市场表现。不知小伙伴有没有发现其中2和1/3/4不同。

这就是我昨天聊到的，当LTH开始从积累转为派发时，就看市场需求能否承接超额供应。能，就是星辰大海；不能，就是打回原形。

尤其是再叠加宏事件，更加能起到催化剂的作用。比如2之后是“美联储宣布加息”；3之后是“BTC现货ETF通过”；4之后是“美国总统大选”；

那么，5之后会是什么呢？……

我们来看看到底谁在砸盘？

下面4张图都是小时级数据，记录了近24小时内长期持有者（LTH）和短期持有者（STH）分别转入 Binance 和 Coinbase 的BTC数量。

(图1)

图1：LTH转入 Coinbase 的BTC数量；可以看到只有在北京时间7/15日凌晨24:00点左右转入了173枚BTC，其他时间几乎都很少。

(图2)

图2：STH转入 Coinbase 的BTC数量；STH转入量明显大于LTH的转入量。在北京时间7/14日21:00 – 7/15日3:00时间段出现了密集的转入。其中最大一笔发生在7/15 凌晨24:00点，转入了5523枚BTC。我大致统计了下，全时段合计有15,800枚左右。

(图3)

图3：LTH转入 Binance 的BTC数量；可以看到最大的一笔在北京时间7/14日13:00点左右转入了159枚BTC，其他时间几乎都很少。

(图4)

图4：STH转入 Binance 的BTC数量；同样的，也是STH转入量明显大于LTH的转入量。在北京时间7/14日16:00出现了一笔2397枚BTC的转入。

最密集的转入发生在今天早上10:00点到下午16:00点的时间段内，其中有4个小时段都出现了1000-2000枚左右的BTC转入；我大致统计了下，合计有7400枚左右。

🚩总结：
1、今天砸盘的主力来自短期持有者，长期持有的BTC转入交易所的数量很少；
2、凌晨最大的卖压来自Coinbase，而白天最大的卖压来自Binance；
3、从近24小时的抛压规模来看是Coinbase更多。