通过交易所接入 xStocks或者Robinhood投资股票的原理

本文作者：AB Kuai.Dong@_FORAB。发文时间：2025年7月1日

目前的币股现货方案有两种。

xStocks：
由 xStocks 在泽西岛托管真实股票，并 1 : 1 铸造成 Solana 链上股票代币，然后发到链上流通，不限制中国大陆用户，目前 Kraken、Bybit 现货均已官宣。该平台由 Coinbase 投资。

Robinhood：
由 Robinhood 自己买入股票并托管，然后在 Arbitrum 链上铸造发行，后期会转到自己的 L2 上流通。目前 Robinhood 欧洲区，已官宣 24 小时的现货、永续合约支持。

但需注意没说 Arb 链上的这部分，是否有限制，这也意味着中国大陆用户，可以在 Arbitrum 链上通过 DEX，交易其股票代币。

以上这背后，分别利好着 Solana 和 Arbitrum 两条公链，这也导致 ARB 代币，这几天异动明显。

已确认，Kraken 正式上线了币股交易市场，在原有的 Crypto 板块，新增 xStocks，支持 50 多种美股代币，且账户申请页面，不限制中国大陆注册。

简单来说，xStocks 原理是先买真股票，再在链上发行对应的股票代币，然后由各交易所上线现货、期货。

今天 Kraken、Bybit 同时官宣上线了。

扩展说下，Kraken、Bybit、Jup 接入 xStocks，币股背后的原理吧。

由注册在瑞士的母公司，控制着在泽西岛的 Backed Assets。它们通过盈透证券下 IBKR Prime 的通道，在美股市场买入股票，然后转移放置在 Clearstream 下的隔离账户。

而 Clearstream 是德交所下的存管机构，帮助它们保存这些股票。

当以上 买入、转移、存入 操作完成后，会触发已部署在 Solana 链上的合约，对应股票代币的增发工作，即每买 1000 股特斯拉股票并存好，链上会 1 : 1 铸造 1000 枚 TSLAx 代币。

代币合约的控制地址，归 Backed 这家发行商所有。之后第三方交易所，如 Kraken、Bybit、Jupiter 等，可直接上架这些代币的现货、合约。

如果投资者、做市商买入了大于等于 1 的 TSLAx 代币，可以去找 Backed 申请，兑成券商下实际的特斯拉股票。

这样，算是完成了整个币股的抵押、铸造、发行、赎回工作，是不是很像隔壁的稳定币。

再扩展说说 Robinhood 吧。与 Kraken 接入 xStocks 不同，它们选择了自己，来做这套币股发行系统。

由持有立陶宛 MiFID 牌照的欧洲子公司，通过自家的券商、碎股交易，买下相应的股票，然后锁进受监管的托管账户。

之后通过 Arbitrum 上部署好的智能合约，来 1 : 1 铸造出对应的 APL-t、TSLA-t 股票代币。根据昨天的发布会信息，后续官方会把这个流程，搬到自家的 L2 网络。

与 Kraken、Bybit 不同，这些币股当前只能在 Robinhood 欧洲区 APP 内买卖，无法买入后提币到链上，这确保了官方在场内对价格的绝对控制、引导。

而后台逻辑是，每当用户交易一次币股，会撮合结算同步到链上，后台库存立即变化，保证链上币股总量 = 托管账户的真股数量。

这个操作，有点像当前的币安 Alpha，如果在交易所内买入 Alpha 代币，币安那边会自己在链上同步撮合，所以用户这边是链下无 gas 体验。

目前，根据官方的路线图，到今年年底，会扩充到数千只股票＋私募股（如 OpenAI、SpaceX 等），同时 Robinhood 也正在寻求，其它币圈交易所上线接入 Robinhood 发行的股票代币。